龍頭紙企紛紛開始布局新產(chǎn)能，行業(yè)或已面臨分化、洗牌！

　　紙引未來網(wǎng)訊 2018年6月，箱板紙市場需求清淡，市場交投低迷，紙廠出貨價格小幅下行。瓦楞紙市場交投緩慢，價格呈下行態(tài)勢，紙廠生產(chǎn)積極性不高，甚至停機限產(chǎn)。在此背景下，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移與擴張方面，還在于龍頭紙企憑借成本、規(guī)模等優(yōu)勢有望快速攫取市場份額，帶動行業(yè)集中度進一步提升。

　　6月包裝紙行情分析

　　箱板紙圖1 RISI China箱板紙價格指數(shù)

　　2018年6月，箱板紙市場需求清淡，市場交投低迷，紙廠出貨價格小幅下行。

　　6月1日起，玖龍紙業(yè)各個基地統(tǒng)一下調(diào)箱板紙出貨價格，下調(diào)幅度100-300元/噸為主，個別紙種下調(diào)450元/噸。緊跟著其他紙廠同樣下調(diào)出貨價格。

　　價格的下調(diào)一方面是因為需求的低迷。另一方面，5月底至6月初國內(nèi)廢紙價格下跌的狀況下，紙廠小幅調(diào)整箱板瓦楞紙出貨價格實屬正常。

　　箱板紙市場價格在月初全面下調(diào)后，月中以及月底大廠價格持續(xù)維持穩(wěn)定，部分小廠價格隨著國內(nèi)廢紙價格的漲跌波動出現(xiàn)小幅震蕩。
 

　　瓦楞紙圖2 RISI China瓦楞紙價格指數(shù)(元/噸)

　　2018年6月瓦楞紙市場交投緩慢，價格呈下行態(tài)勢，紙廠生產(chǎn)積極性不高。

　　6月1日起玖龍紙業(yè)各個基地瓦楞紙出貨價格下調(diào)，下調(diào)幅度200-400元/噸。隨后其他紙廠紛紛跟跌。月中起，多數(shù)紙廠出貨價格維持穩(wěn)定，部分紙廠出貨價格隨廢紙價格的調(diào)整而小幅上漲或下調(diào)。瓦楞紙價格月初下調(diào)的原因與箱板紙基本相同，一方面因為需求低迷所致，另一方面5月底國內(nèi)廢紙價格下調(diào)，原料成本短時降低，紙廠出貨價格下探。

　　廣東、山東、湖北、河南等多數(shù)地區(qū)瓦楞紙廠宣布停機檢修。對于瓦楞紙廠的停機限產(chǎn)，更多的是因為在目前國內(nèi)廢紙價格高位的情況下，目前紙廠盈利微弱，甚至虧損，因此紙廠生產(chǎn)積極性不高。

　　白面牛卡、輕涂白面牛卡圖3 RISI China白面牛卡、輕涂白面牛卡紙價格指數(shù)(元/噸)

　　2018年6月份白面牛卡以及輕涂白面牛卡紙市場交投一般，價格同樣出現(xiàn)下行趨勢。

　　價格方面，6月份白面牛卡以及輕涂白面牛卡紙價格受箱板瓦楞紙市場影響，同步下行，下調(diào)幅度基本維持在100-200元/噸，個別紙廠出貨報價甚至繼續(xù)堅挺。

　　出貨方面來看，6月份，白面牛卡、輕涂白面牛卡紙交投平穩(wěn)，紙廠出貨情況整體變化不大，夏季需求(啤酒、飲料、瓶裝水等)增加并不明顯。雖然箱板瓦楞紙市場停機檢修情況較為普遍，但暫未聽聞白面牛卡以及輕涂白面牛卡紙停機檢修情況的發(fā)生。

　　龍頭企業(yè)布局新產(chǎn)能

　　近年來造紙業(yè)供需穩(wěn)步增長，營造了溫和的產(chǎn)銷環(huán)境。

　　根據(jù)中國造紙業(yè)2017年年度報告，2017 年全國紙及紙板生產(chǎn)企業(yè)約有2800 家，全國紙及紙板生產(chǎn)量為 11130萬噸，較上年增長2.53%，消費量為10897萬噸，較上年增長4.59%。

　　就品類而言，按生產(chǎn)量排序依次為箱紙板、瓦楞原紙、未涂布印刷書寫紙、白紙板、生活用紙、涂布印刷紙及包裝用紙。

　　通過對比各品種的生產(chǎn)量和消費量可知，國內(nèi)企業(yè)對箱紙板和瓦楞原紙的生產(chǎn)量尚未完全滿足需求。

　　2017年，全國箱紙板生產(chǎn)量2385萬噸，較上年增長3.47%，消費量2510萬噸，較上年增長6.18%;瓦楞原紙生產(chǎn)量為2335萬噸，較上年增長2.86%，消費量2396萬噸，較上年增長5.50%。

　　兩大主力產(chǎn)品的供給缺口擴大對相關(guān)企業(yè)來說是很好的機遇。一季度財務(wù)指標表明，造紙及紙制品業(yè)上市公司基本面平穩(wěn)，各公司的存貨周轉(zhuǎn)率與上年同期相比小幅上揚，處于五年來的高位。
 

　　晨鳴紙業(yè)

　　晨鳴紙業(yè)一季度銷售毛利率同比提升3.3個百分點，經(jīng)營活動凈收益與利潤總額的比率突破90%。方正證券認為，晨鳴紙業(yè)的菱鎂礦以及新聞紙生產(chǎn)線改造項目已于一季度釋放產(chǎn)能，預(yù)計年產(chǎn)能30萬噸針葉漿、40萬噸化學(xué)木漿和51萬噸高級文化紙項目年內(nèi)將逐步投產(chǎn)，從而提振業(yè)績。

　　公開信息顯示，晨鳴紙業(yè)在山東、廣東、湖北、江西、吉林等地均建有生產(chǎn)基地，漿紙年產(chǎn)能1000余萬噸，隨著新木漿產(chǎn)能的落地，公司的木漿自給率有望進一步提升。
 

　　壽光美倫

　　此外，壽光美倫40萬噸化學(xué)漿項目、 51萬噸高級文化紙項目以及黃岡晨鳴30萬噸木漿項目按計劃穩(wěn)步推進，項目投產(chǎn)后將對增強企業(yè)發(fā)展后勁、推動企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)起到重要作用。
 

　　太陽紙業(yè)

　　太陽紙業(yè)一季度銷售毛利率同比提升4個百分點，銷售費用、財務(wù)費用、管理費用占營業(yè)收入的比重均有所下降，收益質(zhì)量穩(wěn)步提升。

　　太陽紙業(yè)在2017年年報中稱，公司三大重點建設(shè)項目包括公司本部20萬噸高檔特種紙項目、老撾30萬噸化學(xué)漿項目、鄒城80萬噸高檔板紙改建及其配套工程項目，2017年內(nèi)按照項目計劃穩(wěn)步推進，公司又在2018年初啟動實施老撾30萬噸化學(xué)漿配套項目，前述各項目在2018年度分別投產(chǎn)后，公司的紙、漿年生產(chǎn)能力將達到602萬噸，其中文化用紙(包括銅版紙和非涂布文化用紙) 210萬噸、牛皮箱板紙160萬噸、生活用紙12萬噸、淋膜原紙30萬噸、靜電復(fù)印紙10萬噸、工業(yè)原紙10萬噸、溶解漿50萬噸、化機漿70萬噸、化學(xué)漿50萬噸等。

　　華創(chuàng)證券在研報中分析指出，一季度，太陽紙業(yè)20萬噸高檔特種紙項目預(yù)計投產(chǎn)，投產(chǎn)后預(yù)計可實現(xiàn)年銷售收入13 億元，利潤總額 1.4 億元;二季度，老撾化學(xué)漿項目預(yù)計投產(chǎn);三季度，年產(chǎn)80萬噸的高檔板紙改建及其配套工程項目預(yù)計投產(chǎn)，投產(chǎn)后預(yù)計可實現(xiàn)年銷售收入29億元，利潤總額3億元。

　　值得關(guān)注的是，太陽紙業(yè)全資境外子公司太陽生物材料(美國)公司設(shè)立已一年有余，公司稱該子公司負責運作位于美國阿肯色州的70萬噸生物精煉項目，將根據(jù)項目審批進度和市場需求情況審慎確定項目的實施時間和產(chǎn)品規(guī)劃，預(yù)計項目建成后可成為北美制漿造紙行業(yè)中高效且綠色環(huán)保的木漿或紙產(chǎn)品生產(chǎn)線。公司旨在借助老撾和美國項目打造林、漿、紙一體化體系，加強對原料的掌控，力求打破紙產(chǎn)品之間的壁壘。
 

　　山鷹紙業(yè)

　　山鷹紙業(yè)一季度營業(yè)收入同比增長60.6%，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤增加13.72%，這與公司近年來的經(jīng)營擴張戰(zhàn)略密不可分。公司于2018年初收購了聯(lián)盛紙業(yè)100%股權(quán)，聯(lián)盛紙業(yè)年產(chǎn)能規(guī)模技改完成后將達到105萬噸，因此，山鷹紙業(yè)造紙業(yè)務(wù)的年產(chǎn)能規(guī)模預(yù)計將由2017年的358萬噸增至近500萬噸。

　　通過新建產(chǎn)能與行業(yè)并購，目前山鷹在海內(nèi)外共擁有5大造紙基地，包裝紙生產(chǎn)基地分布于安徽馬鞍山、浙江嘉興海鹽、湖北荊州公安和福建漳州，以及位于瑞典和挪威的特種紙生產(chǎn)基地北歐紙業(yè)。

　　山鷹紙業(yè)公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債一事正待中國證監(jiān)會核準，擬募投項目包括13.2億元的年產(chǎn)220萬噸高檔包裝紙板項目(三期)和18.2億元的公安縣楊家廠鎮(zhèn)工業(yè)園熱電聯(lián)產(chǎn)項目，山鷹紙業(yè)在新產(chǎn)能方面的全面布局可見一斑。
 

　　行業(yè)或面臨分化和洗牌

　　進入6月，隨著國家對“綠水青山”的不斷重視，天津市印發(fā)大氣污染防治工作方案，陜西省印發(fā)主要污染物總量減排實施方案，傳達出地方政府對紙企排污問題加強監(jiān)管的信號。

　　近日，生態(tài)環(huán)境部對京津冀及周邊地區(qū)進行督查，匯總表中出現(xiàn)了兩家紙企，問題分別為工業(yè)粉塵無組織排放、治污設(shè)施不正常運行。

　　6月15日，海關(guān)總署發(fā)布《進口可用作原料的固體廢物國內(nèi)收貨人注冊登記管理實施細則》，自8月1日起執(zhí)行，要求原已獲得進口可用作原料的固體廢物國內(nèi)收貨人注冊登記的企業(yè)，屬于加工利用型的，應(yīng)及時向工商注冊所在地的直屬海關(guān)申請換發(fā)新證;屬于貿(mào)易型的，注冊登記自動失效。

　　這意味著廢紙貿(mào)易商將失去申請外廢配額的資格，紙企等廢紙加工利用企業(yè)申請外廢配額時將面臨更嚴的要求。

　　光大證券對造紙行業(yè)的發(fā)展趨勢分析道，在供給側(cè)改革的驅(qū)動下，環(huán)保政策趨嚴、外廢配額嚴格限制、檢查形勢趨嚴等多重因素的疊加下，預(yù)計進口廢紙量將大幅減少，廢紙供需的失衡將推動國廢價格的上漲，從而推動下游成品紙價格的上漲;另外，成本端壓力將擠出部分中小企業(yè)，行業(yè)集中度將持續(xù)提升;而龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢明顯，且轉(zhuǎn)嫁能力強，盈利能力有望進一步提升，而技術(shù)落后、污染嚴重的中小企業(yè)成為重點產(chǎn)能出清目標，龍頭企業(yè)的市占率將逐步提升，中小企業(yè)將在日益加劇的競爭過程中遭到淘汰。

　　6月15日，海關(guān)總署發(fā)布《進口可用作原料的固體廢物國內(nèi)收貨人注冊登記管理實施細則》。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至目前共有66家企業(yè)獲批2018年度廢紙進口許可，合計1084.41萬噸，相比2017年進口許可數(shù)量下滑近61%。

　　根據(jù)生態(tài)環(huán)境部固體廢物與化學(xué)品管理技術(shù)中心的公示名單，第12批核定進口量僅為2.3萬噸，而第14批限制進口類產(chǎn)品明細中廢紙進口量為零。

　　從外廢進口配額情況來看，山鷹、理文、玖龍合計占比過半，國廢與外廢的價差使配額較高的公司成本端優(yōu)勢明顯。

　　龍頭企業(yè)的優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移與擴張方面。

　　行業(yè)分析師指出，晨鳴紙業(yè)的林漿紙布局優(yōu)勢顯著，在國內(nèi)文化紙行業(yè)中木漿自給率較高， 2017年公司自制漿年產(chǎn)能達到332.4萬噸，當期自制漿產(chǎn)量209.49萬噸，木漿自給率為69.16%。一方面自制木漿較外購漿單噸可節(jié)省約1600元，成本優(yōu)勢顯著，保障了公司的毛利率水平持續(xù)同業(yè)領(lǐng)先;另一方面，制漿原料木片的價格相對穩(wěn)定，使企業(yè)具有競爭優(yōu)勢。

　　山鷹紙業(yè)則有自備電廠優(yōu)勢，據(jù)中泰證券測算，其單噸造紙成本約可節(jié)省150元，約相當于當前箱板紙紙價的3%，在新建自備電廠受限的背景下公司的成本控制優(yōu)勢有望得以凸顯。

　　分析認為，中國造紙行業(yè)在經(jīng)過2010年以前的需求拉動行業(yè)快速發(fā)展、2010-2014年的產(chǎn)能擴張疊加環(huán)保去產(chǎn)能對沖階段，目前已步入去產(chǎn)能前期階段，造紙行業(yè)產(chǎn)能擴張速度有所放緩，環(huán)保趨嚴加速落后產(chǎn)能出清，龍頭企業(yè)憑借成本、規(guī)模等優(yōu)勢有望快速攫取市場份額，帶動行業(yè)集中度進一步提升。

　　從美國造紙行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗看，中國人均紙消費量尚處低位，行業(yè)仍有增長空間，在去產(chǎn)能完成后，龍頭企業(yè)的盈利能力與盈利穩(wěn)定性有望提升。